煤炭周观点企业盈利大幅释放,进口收缩支撑
本报告导读：
Q1盈利大幅释放，预计Q2仍将环比提升；3月煤炭进口量降幅扩大，价格倒挂对进口持续影响；稳增长将发力，焦煤高景气将持续显现；高层表态凸显煤炭现金价值。
摘要：
Q1盈利大幅释放，预计Q2仍将环比提升。本周多家煤炭公司披露一季度业绩预告、盈利喜人，其中：上海能源7.8亿增%、山西焦煤24.6亿增%、平煤股份16.3亿增%、靖远煤电3.8亿增%，一方面行业高景气延续使企业维持高盈利，另一方面企业在年成本集中计提后得以轻装上阵，盈利全面释放。考虑焦煤Q2价格环比上涨，动力煤单季补库下本周五价格已经止跌反弹，结合产量环比增长，板块绝大多数公司Q2的利润仍将环比提升。
3月煤炭进口量降幅扩大，价格倒挂对进口持续影响。年3月我国进口煤炭.3万吨，同比减少.6万吨，同比大幅下降39.9%；进口额.1亿元，同比增加6.8亿元，增长4.8%，进口煤量减价升，一季度进口规模年化仅2亿吨，较年的3.2亿吨大幅下降。2月印尼出口禁令已解除，3月进口量降幅却进一步扩大，主因乌俄战争导致全球大宗商品价格高涨，4月印尼动力煤标杆价HBA大幅上调后，测算对应国内到港价格在元/吨，较南部港口成本高元/吨以上，高价差将进一步抑制进口积极性，对供给存在较大影响。
稳增长将发力，焦煤高景气将持续显现。4.15日央行发布通知拟降准0.25百分点，释放长期资金亿元。经济下行压力下“稳增长”力度加大，超前开展基建投资，房地产政策底出现，二季度需求将迎来快速提升。钢铁行业碳达峰时间由年调整至年，支撑未来更长一段时间的焦煤需求，而进口煤仍难有起色，供需紧张下价格依然存在提升空间。
高层表态凸显煤炭现金价值。4月9日，中国上市公司协会第三届会员代表大会召开，证监会主席易会满在大会上围绕“上市公司高质量发展”话题发表演讲，会议提出“上市公司要继续通过现金分红、股份回购等方式增强对股东的回报，提升投资者的获得感”，煤企高股息优势进一步显现。
投资建议。中国神华连续两年全分红以及板块超预期一季报，市场重新认知了煤炭的分红能力和盈利释放能力，推荐：1）全年主线：高股息、绿电转型、成长性煤化工，中国神华/平煤股份/兖矿能源、靖远煤电/电投能源、中国旭阳集团/宝丰能源；2）坐拥海外煤矿资源：兖矿能源；3）资源优质弹性企业：兰花科创、陕西煤业、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、中煤能源、山煤国际、盘江股份、昊华能源。
行业回顾。截至年4月15日，秦皇岛Q市场价元/吨（-10.6%），秦皇岛港库存为.0万吨（-14.5%）。京唐港主焦煤库提价（山西产）元/吨（0.0%），港口一级焦元/吨（3.8%），炼焦煤库存三港合计.0万吨（1.1%），万吨以上的焦企开工率为79.5%（-5.00PCT）。
风险提示。宏观经济持续下行；全球油气价格下跌；煤炭供给超预期释放。
行业数据跟踪：动力煤价调整，双焦价格强势
1.1.煤电：港口动力煤价有所调整
秦港煤价较上周下跌。截至年4月15日，动力煤方面：秦皇岛Q市场价元/吨，较上周下跌元/吨（-10.6%）；秦皇岛Q市场价元/吨，较上周下跌元/吨（-11.4%）。
4月长协价为元/吨。年4月，CCTD秦皇岛动力煤Q长协价为元/吨，较上月上涨0元/吨（0.0%）；截至年4月15日，CCTD秦皇岛动力煤Q综合交易价为元/吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）。
坑口煤价下跌。截至年4月8日，山西大同Q动力煤坑口价为元/吨，较上周下跌70元/吨（-6.5%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5坑口价元/吨，较上周下跌35元/吨（-3.7%）；陕西黄陵Q坑口价为元/吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）。
海外煤价上涨。截至年4月8日，ARA港动力煤.50美元/吨，理查德RB动力煤.00美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤.40美元/吨，分别较上周上涨77.50美元/吨（39.74%）、下跌19.38美元/吨（-6.81%）、下跌50.50美元/吨（-14.52%）。
秦皇岛库存减少，南方主流港口库存增加、北方主流港口库存增加。截至年4月11日CCTD北方主流港口库存为.0万吨，较上周增加32.8万吨（1.2%）；CCTD南方主流港口库存.8万吨，较上周增加.6万吨（9.6%）。截至年4月16日，秦皇岛库存万吨，较上周减少73.0万吨（-14.5%）。
国内运价下跌、国际运价下跌。截至年4月15日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为38.0元/吨、24.0元/吨，较上周变化分别为：下跌14.1元/吨（-27.1%）、下跌7.5元/吨（-23.8%）；截至年4月15日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为14.99美元/吨、12.10美元/吨，较上周变化分别为：下跌0.06美元/吨（-0.38%）、下跌0.16美元/吨（-1.31%）。
秦皇岛港铁路调入量减少、港口吞吐量增加、锚地船舶数增加。截至年4月15日，秦皇岛港铁路调入量29.9万吨，较上周减少19.1万吨（-39.0%）；港口吞吐量54.9万吨，较上周增加5.9万吨（12.0%）；截至年4月15日，秦皇岛港锚地船舶数30艘，较上周增加1艘（3.4%）；预到船舶数3艘，较上周减少8艘（-72.7%）。
1.2.煤焦：双焦价格持平，库存持续下降，下游开工率提升明显
京唐港焦煤价格较上周持平、日照港焦煤价格较上周上涨。截至年4月15日，京唐港主焦煤库提价（山西产）元/吨，较上周持平；京唐港主焦煤库提价（河北产）元/吨，与上周持平；截至年4月15日，日照港主焦煤市场价（澳大利亚）元/吨，较上周上涨元/吨（8.0%）；日照港主焦煤市场价（俄罗斯）元/吨，与上周持平。
山西产焦煤车板价较上周持平、澳大利亚峰景焦煤到岸价较上周上涨。截至年4月15日，山西古交肥煤车板价元/吨，与上周持平；内蒙古乌海主焦煤车板价0元/吨，与上周持平；澳大利亚峰景焦煤到岸价美元/吨，较上周上涨70美元/吨（15.9%）。
焦煤三港库存增加、六港库存增加。截至年4月15日，炼焦煤库存三港合计.0万吨，较上周增加2.0万吨（1.1%）；炼焦煤库存六港合计.0万吨，较上周增加2.0万吨（1.0%）。
焦化厂焦煤库存减少、钢厂焦煤库存减少。截至年4月15日，家独立焦化厂炼焦煤库存.00万吨，较上周减少53.8万吨（-4.9%）；家样本钢厂炼焦煤库存.50万吨，较上周减少6.8万吨（-0.8%）。
国内主要港口一、二级冶金焦价格较上周上涨。截至年4月14日，国内主要港口一级冶金焦平仓价元/吨，较上周上涨.0元/吨（3.8%）；二级冶金焦平仓价元/吨，较上周上涨.0元/吨（3.0%）。
家样本钢厂喷吹煤库存减少、焦炭库存减少。截至年4月15日，家样本钢厂喷吹煤库存为.79万吨，较上周减少0.36万吨（-0.1%）；家样本钢厂焦炭库存为.80万吨，较上周减少43.23万吨（-6.2%）。
螺纹钢价格下跌、产量增加。截至年4月15日，螺纹钢HRB-20mm全国价元/吨，较上周下跌20.0元/吨（-0.4%）；热轧板卷Q-3mm全国价元/吨，较上周下跌31.0元/吨（-0.6%）；截至年4月8日，螺纹钢产量.76万吨，较上周增加6.39万吨（2.1%）。
焦企开工率下降，全国主要钢厂螺纹开工率提升，线材开工率提升。截至年4月15日，产量小于万吨、介于到万吨、万吨以上的焦企开工率分别为73.4%、72.4%、79.5%，较上周绝对值变化分别为-3.20、-0.20、-5.00个百分点。全国主要钢厂螺纹开工率、全国主要钢厂线材开工率分别为56.39%、59.76%，较上周绝对值变化分别为1.64、0.59个百分点。
1.3.无烟煤：价格下跌，尿素价格持平，甲醇价格下跌
阳泉煤价持平、晋城煤价下跌。截至年4月15日，阳泉小块出矿价为1元/吨，与上周持平；截至年4月8日，晋城Q5无烟煤坑口价为元/吨，较上周下跌20.00元/吨（-1.5%）。
尿素价格持平、甲醇价格下跌。截至年4月15日，山西兰花的尿素价格为元/吨，与上周持平；截至年4月15日，山西安泽永鑫的甲醇价格为0元/吨，较上周下跌.0元/吨（-8.8%）；山东济宁荣信的甲醇价格为元/吨，较上周下跌10.0元/吨（-0.3%）。
水泥价格较上周持平。截至年4月15日，华东PO42.5水泥平均价.57元/吨，与上周持平。
本周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘
上证综指下跌1.25%、煤炭板块上涨5.04%，动力煤、炼焦煤、焦炭上涨3.55%、上涨8.00%、上涨4.21%。
涨幅前五名：山西焦煤（25.63%）中煤能源（22.56%）云维股份（21.37%）上海能源（18.86%）辽宁能源（17.24%）
跌幅前五名：美锦能源（-0.63%）永东股份（-1.40%）兖矿能源（-2.62%）昊华能源（-3.36%）晋控煤业（-5.70%）
附录
3.1.本周重要事件回顾
建设全国统一的能源市场。在有效保障能源安全供应的前提下，结合实现碳达峰碳中和目标任务，有序推进全国能源市场建设。在统筹规划、优化布局基础上，健全油气期货产品体系，规范油气交易中心建设，优化交易场所、交割库等重点基础设施布局。推动油气管网设施互联互通并向各类市场主体公平开放。稳妥推进天然气市场化改革，加快建立统一的天然气能量计量计价体系。健全多层次统一电力市场体系，研究推动适时组建全国电力交易中心。进一步发挥全国煤炭交易中心作用，推动完善全国统一的煤炭交易市场。
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